在可行性报告中，资本金部分是没有考虑融资成本的。如果考虑上华艺贸易公司的融资成本，项目综合融资成本要上升二点二个百分点。考虑到融资成本的上升，在保守情况下，投资回报率为6.8%。

根据华艺国贸和广艺公司草签的合作意向书，华艺国贸投资款到位后，项目公司正式成立，矿山建设启动，同时以项目公司名义向政策性银行申请贷款。也就是说，矿山建设启动的时候，政策性银行的贷款还没有到位，矿山是用华艺国贸投入的资本金开始建设的。

如果政策性银行贷款不能按时到位怎么办呢？草签的合作协议约定，如果政策性银行贷款不能到位，项目公司可以以在建工程为抵押物向商业银行申请固定资产建设贷款。如果这样的话，整个项目的融资成本就上升到7.5%。

在保守情况下，项目投资回报率下降到1.5%。看到这里，贾勇有点儿不相信自己的测算。他又开始往回翻看可行性研究报告是如何定义保守、正常和乐观三种情况的。这三种情况的界定依据锌锭在伦敦国际金属期货交易市场的交易价格划分。

贾勇听陈淑娜说，她想转型做有色金属出口业务，就是因为有色金属在国际上有成熟的市场，只要铅锌矿能生产出来，就一定卖得出去，不愁销路。

贾勇再读可行性研究报告，发现广西项目的最终产品并不是可以在国际市场上直接出售的锌锭，而是一种锌精矿。从锌精矿到锌锭，还需要一个冶炼过程。最终产品锌精矿的出厂价格是根据含锌量推算出来的。

做可行性研究可以采用推算方式，但是真的要上马这个项目，必须要跟冶炼厂确定合作方式和计价模式。在华艺国贸和广艺公司草签的合作协议中，只是简单地提到，由广艺公司负责接洽冶炼厂。

贾勇一口气读完了陈淑娜给他的资料。抬头看表，已经是晚上九点了。他这才想起来，自己还没有吃晚饭。读完资料后，他的情绪有些低落。

大家都这么看好的一个项目，就这么一点利润边际，万一有个市场变化，这就是一个亏损项目啊。想到这里，贾勇没有了吃饭的心思。

这时，胡兆宇推门走进了贾勇的办公室。

胡兆宇说：“废寝忘食啊，晚上吃饭都没见到你。”

贾勇说：“陈经理安排我看点儿资料，忘了跟你们打招呼了。”