钱金微微一笑，原来如此。

汇率涨跌必须有参照物，且各国经济发展周期不一致，这两点才是蒙代尔不可能三角的理论基础。

以日元为例，它是以美元为汇率的参照物，而且日本的经济周期与美国不同步，这两点是确定的。

而且，还有一点可以确定，那就是：日本央行肯定要确保货币政策的独立性，要根据日本国内的经济形势来决定货币政策，不可能被美联储牵着鼻子走。

不仅日本央行如此，其他各国央行也是如此，货币独立性是央行的基本原则，不能动摇。

那么，接下来日本央行就必须在资本自由流动性和汇率稳定性上二选一。

日本选择的是资本自由流动性，因为要想让日元进行国际化，就必须允许货币的自由兑换。

按照蒙代尔理论，只能三选二，日本央行既然选择了货币政策的独立性和资本的自由流动，那么就必然造成日元汇率的大幅波动。

比如说，自去年以来，美联储持续加息，是因为美国国内经济过热，通货膨胀严重。

而日本国内依旧处在通货紧缩的边缘，经济刚刚复苏，如果央行也跟随美联储的步伐大幅加息，将基准利率提高到5%左右，那日本经济还不垮掉？

因此，日本央行不可能跟随美联储大幅加息，这样一来，美元的利率高，而日元的利率低，必然会吸引套息资金卖出日元，买入美元，造成日元持续贬值。

如果日本进行外汇管制的话，禁止日本人把日元兑换成美元，这样做固然可以稳定汇率，但是又破坏了资本的自由流动性，影响日元在国际上的地位。

鱼和熊掌不可兼得。

有时也会出现美日两国经济同步的状态，当日本央行与美联储同时加息或者降息的时候，政策一致，则汇率就会稳定。

大夏国的央行则不同，他是采取外汇管制的方法，放弃了资本的自由流动性，从而保持汇率的稳定性。

这样做有个优点，那就是对本国的进出口企业有利，但也丧失了货币国际化的可能。

一般来说，发展中国家都像大夏国一样采取外汇管制的方法，保持汇率稳定，这是最优的选择。

因为发展中国家的货币不可能成为国际货币，实行货币自由兑换的意义不大。

那么，有没有哪个国家的央行想挑战蒙代尔三角理论呢？

有，这个倒霉悲催的国家就是泰国，并为此付出了惨重的代价。